【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十四:博时基金王俊

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发布时间:2018-11-08 09:22

【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十四:博时基金王俊

2018-11-08 07:58来源:XYQUANT美的/基金/收益

原标题:【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之二十四:博时基金王俊

基金经理

王俊,2008年加入博时基金,历任研究员、金融地产与公用事业组组长,现任研究部总经理、基金经理。管理规模127亿,代表产品博时主题行业多次获得金牛基金奖项。

基金大幅跑赢业绩基准与沪深300指数,回撤低于业绩基准与指数,业绩持续性较强。个股集中度较高,换手率较低,较为偏好大中盘风格。注重行业轮动,选股能力突出,重仓股相对行业超额收益突出。

管理产品

基金经理目前共管理基金5只,总规模127.31亿元,分别为偏股混合型及灵活配置型。其中管理时间最久以及规模最大的为博时主题行业,自2015年1月22日管理至今,规模107.17亿;其次为博时沪港深优质企业A,自2016年11月9日开始管理,规模为8.64亿。

代表产品:博时主题行业

基本情况

博时主题行业(160505.OF)成立于 2005年 1月6日,是博时基金旗下的一只偏股混合型基金,王俊任职日期为2015年1月22日。

规模先降后升,目前规模107亿。

持有人以个人为主,占比90%以上。

表1、博时主题行业基本情况

产品业绩

基金经理任职以来实现年化收益5.89%,大幅跑赢业绩基准与沪深300指数,排名行业前30%,回撤低于业绩基准与沪深300指数:截至2018年9月17日,基金经历几轮股灾后,实现总收益率23.29%,年化收益率5.89%;最大回撤36.42%,低于业绩比较基准的最大回撤38.86%、沪深300的最大回撤46.70%。实现超越业绩基准的收益为33.35%。与同类基金相比,基金成立以来的收益率在Wind二级分类中排名27.99%。

业绩持续性较强:分年度看,2015至2017年均取得了超越业绩基准的收益;分季度看,自2016年以来的10个季度中,8个季度跑赢基准,8个季度排名在行业前35%。

图1、博时主题行业成立以来收益曲线

表2、博时主题行业各阶段收益回撤

表3、博时主题行业分季度收益回撤

择时选股能力

基金经理具有一定的选股能力:根据基金净值序列,采用T-M模型与H-M模型进行基金经理选股择时能力分析,其中H-M模型显示基金经理具有选股能力,T-M模型显示基金经理有正向选股能力但不显著。

表4、博时主题行业择时选股能力分析

产品配置

仓位波动较大,在68%-94%之间波动,2018年中期股票仓位83%。

持股集中度较高,2018年中前十大重仓股占比61%。

持股数量较高,2018年中期持股数为73只,其中占比1%以上的26只。

图2、大类资产配置比例与前十大重仓股集中度

风格偏好

基金经理换手率小幅低于行业。

图3、博时主题行业换手率

根据Barra的十大风格因子对组合进行分析,通过组合在各大风格上的相对基准的暴露来考察基金的风格偏向,可以发现,相对沪深300,基金在大盘、非线性市值、流动性相对暴露度较大且持续性久;而在市值、动量、价值因子上持续暴露为负。成长因子有反转,近期在成长因子上有暴露。

图4:博时主题行业风格因子相对暴露值

基金经理2016年之前大小盘风格较为均衡,偏好价值;2016年之后偏好大盘风格,成长风格提升。整体有较强的风格内选股能力,2016年之前有较强的风格择时能力。持仓较为偏好大盘股。

图5:博时主题行业风格净值归因

图6:风格选股能力(左)和择时能力(右)

图7、博时主题行业所有持仓股票市值结构

行业偏好

行业集中度有提升趋势,目前前4大行业占比61%。

图8、博时主题行业所有持股行业配置

表5、博时主题行业所有持股行业配置

图9、博时主题行业所有持股超配情况(相对沪深300)

图10、博时主题行业行业净值归因

图11、博时主题行业收益分解:行业选股(左)和行业择时(右)

本文采用单期Brinson业绩归因,通过分析可以发现,基金在2016年之前超额收益主要由行业配置贡献,2017年以来选股能力贡献收益较多。基金经理在银行与非银金融行业选股能力较强。

图12、博时主题行业 Brinson归因

图13、博时主题行业各行业选股能力

个股分析

重仓股中长期相对行业超额收益突出。

从历史持仓来看,自2014年起出现在前十大重仓股频率最高的股票分别为招商银行(14次)、中国平安(10次)、美的集团(8次)、中国园林(8次)。

从平均持有收益测算,持有超过5期的基金重仓股共8只,其中7只取得了超越行业指数的涨幅,体现了基金经理优异的长期选股能力。

从个股收益情况来看,招商银行、中国平安、美的集团、格力电器、丽珠集团等均取得了可观的绝对收益及相对行业的超额收益,而东方园林、东方航空等个股据测算有一定的负收益。

表6、博时主题行业重点持仓股票分析

证券研究报告:《基金经理揭秘系列之二十四:博时基金王俊》

对外发布时间:2018年9月22

任瞳

钟晓天

SAC执业证书编号:S0190518060003

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